亚洲城:中國龍工營收重返百億盈虧能力尚待增

日期:2020-04-30 作者:ca88会员登录入口手机 97

作為全球工程機械50強之一的中國龍工(03339-HK),近些年借助行業景氣度上行的“東風”,公司的營業額收入呈現出“爆發式”增長,近三年年復合增速高達34.95%,高于行業平均增速。特別是2018年,中國龍工的經營業績創出近三年來最佳表現。

ca88会员登录入口手机近幾年,隨著國家政策的不斷扶持下,工程機械市場景氣度不斷的升溫,中國成為世界工程機械大國后,行業參與者也借勢分羹著市場紅利而不斷壯大,成就了不少工程機械細分領域龍頭。其中就有全球裝載機頭部企業——中國龍工。

中國龍頭本是福建龍巖一家規模不大的工程機械工廠,后借力國內工程機械市場的騰飛,公司從2005年上市前的20億元人民幣(單位下同)規模增至如今的百億級大型工程器械龍頭。特別是在2015年后,整體工程機械行業步入快車道階段,市場頭部企業均在該階段取得創歷史新高的佳績。如徐工機械(000425-CN),截至2015年-2018年底,營業收入年復合增長率為38.53%;同期,中聯重科(000157-CN)營業收入年復合增長率為11.33%,三一重工(600031-CN)營業收入年復合增長率為33.41%,中國龍工期間內營業收入也保持著34.95%的年復合增速。

隨著公司凈利潤取得不多的業績,公司對股東的分紅回饋也在增厚。截至2015年-2018年底(如圖2所示),中國龍工的派息金額(分紅)從0.695億元增至7.5億元,年復合增長率為120.98%,高于同期歸屬股東凈利潤年復合增速113.84%;派息比率也從52.30%提升至65.57%,創出歷年最佳分紅表現。

截至2018年底,中國龍工的產品覆蓋裝載機、挖掘機、叉車和路面機械等四大品類,型號超過500多種(如圖3所示)。其中裝載機業務是公司核心業務,2018年全年度實現收入為61.54億元,同比增長27.54%,占總營業收入比重的52%,繼續穩居全球領導者的地位。

中國龍工核心業務地位在繼續夯實的同時,公司其他產品業務的收入也在遞增,整體產品業務結構良好。截至2018年底,公司的挖掘機業務實現收入21.11億元,同比增長58.84%,占總營業收入比重的18%;起重叉車業務實現收入23.08億元,同比增長26.39%,占總營業收入比重的19%;壓路機業務實現收入1.59億元,同比增長33.89%;其他業務(自主開發及制造具有核心競爭力的機械傳動部件、液壓元件等核心零部件)收入為11.32億元,同比增長27.47%,占總營業收入比重的10%。

截至2018年底,中國龍工的毛利率同比下滑3.63個百分點至22.96%,基本跌回2015年的毛利率水平。毛利率下滑主要受鋼材、輪胎等原材料價格持續上漲以及部分零部件產品因升級換代提升產品質量而導致成本有所上升。另外,公司的凈利率同比下滑1.99個百分點至9.64%,凈利潤下滑主要由于公司有較大額的金融產品投資虧損所致。

值得注意的是,中國龍工的盈利能力尚需補強之際,公司償債能力并未受影響,反而有所提升。截至2018年底,中國龍工的資產負債率同比下滑2.38個百分點至41.68%,流動比率同比增加0.58個百分點至2.38%,整體的債務結構在不斷優化,償債能力亦在提升。

根據最新數據顯示,2019年3月共計銷售各類挖掘機械產品44278臺,同比漲幅15.7%。國內市場銷量(統計范疇不含港澳臺)41884臺,同比漲幅14.3%,出口銷量2377臺,同比漲幅47.9%,且2019年一季度挖掘機行業合計銷售74779臺,同比增長24.5%。